恶熊出笼？坚守还是撤退？

贝尔斯登爆发财务危机，树倒猢狲散，万名员工不知何去何从。

贝尔斯登被迫贱卖，次级债危机蝴蝶般的翅膀再在全球煽起强烈的风暴。

，沪深两市313只个股封死跌停，上证综指重挫142.62点考验3800点的支撑，当日市场跌势十分罕见。

——在2008奥运年将到未到之前，许多人体验着2007年牛市带来的市场快感，认为这头牛还只是在慢跑热身，过了元旦，进入奥运年将变成猛牛而狂奔向一个又一个的高点。很多经常在媒体上露脸的著名股评家在他们的文章里表现出了几近亢奋的激情，机构们纷纷唱多，基金经理们信心满满，声称奥运年也是股票年，更有人扬言大盘将攀上珠峰的高度。人们普遍看好2008年的经济形势，看着别人买股票赚了钱心痒眼红，于是也想在奥运年大捞一把，你买一点，我买一点，市场信心十足，破五千，上六千，到了2007年底，虽然一些不利的经济数据出来了，大盘指数随之下降了不少，但市场仍是热气腾腾，到1月的上半旬市场买气仍十分旺盛——几乎没有人相信2008年的恶熊会从冬眠中醒来，没有人会相信2008年是灾难之年。

物极必反，市场没有永远的胜者，市场永远是公平的，该来的总会来。

真是应了一句话，“人算不如天算”。老天率先变脸，全国狂降大雪，并迅速变成罕见的雪灾，公路堵塞，桥梁塌方，到处冰天雪地，断水断电，湖南告急！湖北告急！安徽告急！全国告急！几乎所有原本活蹦乱跳的东西似乎都被冰封住了，大雪中的中国比以往安静了，公路上少了气焰嚣张的汽车，街头也少了招摇过市的美女，而股市也在神不知鬼不觉地酝酿着雪灾——，中国人民银行宣布从紧的货币政策，抑制信贷的过快增长。市场酝酿已久的坏情绪终于爆发了，大盘指数以惊人的之势一路狂泻，大盘接应下挫的态势继续宽幅震荡，投资者不知所措。在投资者还未喘过气来之时，上证综指创下了历史最大跌幅的记录。投资者感到了股灾的气氛，但此时大多数的机构投资者和股评家们认为按照以往的惯例，几天后会有机会，建议投资者持股过节。的确，快过春节了市场真像预料般地起了苗头，但没过多久，股指便像条件反射般地急挫。春节过完，各种不利的消息层出不穷，两市开始剧烈震荡，市场像天气一样阴云笼罩，投资者的信心在冰天雪地里严重受挫，市场患上了再融资恐惧症，平安因再融资跌停，江西铜业封死跌停，浦发随后也因此跌停。，市场再次恐慌，大盘午后探底4333点，收报4370点，全日下跌156点，中石油创出23.00元的新低，年线被长阴彻底贯穿。小散们怕了，香港那边有人跳楼了，但此时唱多看好的大有人在，有人声称4200点是底了，有人声称4100点到4200点之间可以大胆介入市场，有人声称4000点是铁底了——截至周五收盘，上证综指报3962.67点，深成指报13817.65点，上证综指全周累计下跌337.85点，连续失守被称为“政策底”的4200点关口以及被称为“最后一到心理防线”的4000点大关，深成指大跌1743.20点，创下历史最大单周点数跌幅。

不讲究环保的上市公司被查了，再融资方案被限制了，政府声援股市了，“印花税下调方案”被研究了，管理层开始救市了，基金批了一只又一只，但这些好像都是杯水车薪，市场仍处低迷状态，上证综指报收3647.82点，深成指报收12338.34点，两市上涨个股仅10只，非ST类个股跌数超250只，市场“熊性毕露”，接连大幅度杀跌，逾1500只个股下跌，300余只跌停，个股杀伤力超过“5.30”。市场一片哭爹喊娘声，空前巨大的不确定恐慌促使投资者纷纷离场。

没有永远的市场，这个市场时刻都在增加着不确定的坏消息，似乎一个新的市场开始了，似乎恶熊已经出笼了。

但最恐惧的是看不见的恐惧，这个市场里看不见的恐惧埋藏在各个角落。无论是“4000点是牛熊分水岭”的观点也好，说“3800点是铁底”的观点也好，还是说“3700点将引来报复性反弹”也好，这些都在破了年线，破了一些忌讳的点位之后变得不那么重要了。因为此时另一面云年已久的威胁正排山倒海地压来，它们才是最令人恐惧的。

首先，从全球经济来看。美国的经济牵动全世界，美联储发表声明称：“最近的信息表明，美国经济活动前景进一步恶化”，金融市场承受着相当大的压力，信贷状况的紧缩使全球资本缩水，“通胀前景的不确定性仍在增长”。而更重要的，就是次级债危机的影响，从去年到现在次级债危机不断地煽动它带来的飓风席卷全球，但这仅仅是其热身阶段，它还在进一步地发酵，效应才刚刚显现出来。美元逐步贬值，美国消费者开支的增长已开始放缓，而劳动力市场持续疲软，政府的每次救市在危机面前似乎也只是杯水车薪。

其次，从国内经济来。温家宝总理在两会记者会上坦言，2008年是中国经济最困难的一年，因为不确定的因素在不断增多，决策困难，中国经济运行环境十分复杂。

2008年初各种不利的宏观经济数据超出了人们的想象。2008年1月的CPI同比上涨7.1%，创97年以来月度新高，2月的CPI同比上涨8.7%，城市上涨8.5%，农村上涨9.2%。物价上涨的势头有增无减，百姓的生活受到了严重的影响，人民币进一步升值，通胀压力逐步增大。央行实行了从紧的货币政策，紧缩信贷资本，使市场资金进一步紧缩。

第三，今年2、3月份是“大小非”解禁的第一个高潮期。牛市里表现不明显的“大小非”解禁压力，在弱市中得到了较好的体现。中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，“大小非”解禁所早成的市场压力是引起股室下跌的重要原因之一。“小非”减持没什么顾虑，一旦有诱因出现，其减持的粒度将会进一步加剧。再有就是证券研究所调低企业预期盈利能力，企业的盈利能力变得十分不明朗，一位基金经理表示，此番下跌的重要原因还来自投资者对企业盈利能力的信心不足，而基金将被强制分红的时间越来越近，基金经理们为了能有更多的准备资金，就大量地卖出手中的股票，这也是重要的原因。

物极必反，当物质到达一个极端时，必然会朝着反方向运动，股市正是这样。

没有永远的市场，没有永远的胜者。东方证券研究所认为，近期市场的大跌，更多的是投资者对于未来A股市场悲观预期下的非理性行为所致。

不难看出，这个市场很大部分是由信心筑就。每当央行加息或减息的消息一出，大都便会引起股市的震荡，而一旦这个消息一过，又会恢复正常，比如这次市场预期央行将于“两会”结束后出台加息政策的消息，又加浓了市场的恐慌气氛，引起大盘的大跌。再从近段时间的“再融资门”时间，人们恐惧中国平安的恶意圈钱行为，恐惧浦发的跟风操作，于是纷纷“用脚”投票。大盘不断的急挫，使投资者对任何消息都十分敏感，“信心”两个字成了稀有名词，人们恐惧得纷纷开始割肉，一旦有了小幅的反弹，便弃票而去，你一抛，我一抛，结果市场跌得更凶。而假如投资者这时信心十足，不被小道消息左右，相信价值投资，相信市场是公平的，那市场肯定不会像这样。

管理层的救市行为已经很明显，但投资者的信心明显不足，使批出的基金处于被冷落的状态。

——股市是国民经济的晴雨表，没有人希望它是“跌跌不休”的。两会上记者向总理大喊：“总理，股市暴涨暴跌，政府有何对策？” 温家宝总理坚定而微笑着对记者说：“政府密切关注！”

“我虽然很少就股市发表意见，但我却每天关心着股市的行情。”温总理表示，中国将坚持发展资本市场，扩大直接融资。他还提出要从五个方面加强工作，一是提高上市公司质量；二是建立一个公开、公正、透明的证券市场；三是加强监管，打击违法、违规行为；四是加强以制度为主的证券市场基础建设；五是保护投资者，特别是公众投资者的利益。

相比往届，资本市场在今年的"两会"上更受关注。下调印花税降低交易成本、改革新股发行制度、加强对资金流动情况监管……人大代表、政协委员纷纷为资本市场的健康发展出谋划策。政府工作报告中关于资本市场的论述：“优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开公平公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场”，字里行间透露出中央政府对于今年多变经济环境慎重严谨的态度。

总理表示有信心控制物价过快上涨局面，CPI目标不变表明政府决心。

政府和代表委员都关注资本市场，意味着中国资本市场在国民经济中地位和作用迅速提升，更意味着对资本市场有更多期望。

而另一方面呢，表现在投资者的信心。“众人拾柴火焰高”，这个市场也一样，环境气氛有了，你买一点，我买一点，那么整体自然是朝上走了。

所以，即使恶熊出笼不可怕，恶熊出笼也照样有赚钱的机会，关键是你的信心和理性的眼光。

绿色奥运!绿色股市！